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第二届新浪金麒麟化工行业最佳分析师:第一名申万宏源(附观点)

时间:20-10-28 16:42    来源:新浪

新浪财经讯  10月28日,2020中国分析师大会盛大启幕,第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

第二届新浪金麒麟化工行业最佳分析师获奖名单如下:

第一名  申万宏源证券研究团队

(宋涛、谢建斌、马昕晔、徐睿潇、李楠竹等)

第二名  长江证券研究团队

(马太、施航)

第三名 天风证券研究团队

(李辉、唐婕、张峰)

第四名 海通证券研究团队

(邓勇、刘威、朱军军、刘海荣、张翠翠、孙维容、胡歆、李智、张璇)

第五名 方正证券研究团队

(李永磊、董伯骏)

第六名 光大证券研究团队

(裘孝锋、傅锴铭、赵乃迪、赵启超、肖亚平、吴裕)

第七名 中泰证券研究团队

(谢楠、张波、夏文奇等)

第二届新浪金麒麟化工行业新锐分析师获奖名单如下:

第一名 安信证券研究团队

(张汪强、乔璐)

第二名 中信建投证券研究团队

(郑勇、邓胜、胡世超)

第三名 广发证券研究团队

(吴鑫然、何雄)

第四名 西部证券研究团队

(杨晖、杨靖)

以下为第二届新浪金麒麟化工行业最佳分析师研究观点回顾:

第一名  申万宏源证券宋涛、谢建斌团队

纺织服装行业订单好转,带动整体化纤产业链的景气回升

近期国内纺织服装行业订单好转,带动整体化纤产业链的景气回升,除季节性因素、地产后周期、海外补库存等原因外,其中或与印度市场的订单转移有关。对比印度的石化产业,我们发现:印度具备上游资源获取能力优势,地理位置较好,且与中东、美国等主要能源生产国保持较好的合作关系,未来将扩大上游领域的合作开放;印度有巨大的市场潜力,但其石化新增产能进度缓慢,化纤产业链竞争力明显低于国内;化纤行业龙头进入大炼化领域具有明显的产业链优势。我们认为国内的民营化纤行业巨头进入上游炼化产业具有先天的优势,看好国内涤纶长丝、炼化一体化的行业龙头。

美国石油库存下降,原油产量下降,钻机数增加。美国商业原油库存4.89 亿桶,比前一周下降383 万桶,原油库存比过去五年同期高11%;美国汽油库存总量2.25 亿桶,比前一周下降165 万桶,汽油库存比过去五年同期低1%;馏分油库存1.65 亿桶,比前一周下降720 万桶,库存量比过去五年同期高19%;丙烷/丙烯库存下降195 万桶。美国石油战略储备6.41 亿桶,下降了116 万桶。美国商业库存总量下降1680 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1357.7 万桶,比前一周减少27.7 万桶;炼油厂开工率75.1%,比前一周下降2.02 个百分点。美国原油进口量平均每天528.6 万桶,比前一周下降44.7万桶。10 月16 日美国钻机数282 台,周环比增加13 台,美国采油钻机205 台,周数量增加12 台,年减少508 台。

我们认为短期油价承压,长期有望复苏;低油价下大炼化的竞争力增强;丙烯-聚丙烯产业链盈利良好。

第二名  长江证券马太团队

化工行业走向集聚 龙头崛起

周期成长公司中期存在β机会,长期存在α机会。疫情影响弱化,内外需持续向好,终端消费如地产、家电、汽车、纺服等逐步回暖,化工消费改善,产品景气度回升,行业存在涨价的弹性机会。长期看,安全环保收紧,下游消费集中度提高,化工行业走向集聚,龙头崛起。同时优质龙头公司依靠拥有土地、资金和项目等优势,顺势扩张,强者恒强,乘势大发展,存在成长性机会。


      第三名 天风证券李辉团队

纺织需求复苏 化纤普涨

疫情导致国外订单回流国内,纺织服装需求明显回升,化纤染料等涨价,继续看好粘胶板块。当前疫情冲击的全球生态背景下,中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下,承受新的压力,供应链体系受到干扰,强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要,农药是农业生产的必要生产资料,保障农产品供应的主要手段之一。

子行业观点:(1)疫情导致国外订单回流国内,纺织服装需求明显回升,化纤染料等涨价,继续看好粘胶板块。(2)当前疫情冲击的全球生态背景下,中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下,承受新的压力,供应链体系受到干扰,强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要,农药是农业生产的必要生产资料,保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季,关注印度疫情发展,以及国内农药出口市场影响。(3)国际车厂加码电动汽车,疫情短期影响不改行业中长期趋势。(4)柴油车国六推行致沸石需求高增长,OLED业务进入业绩释放期。

第四名 海通证券邓勇团队

纺织服装需求回暖 带动原材料价格上涨

(1)受下游需求回暖推动,10月以来主要化纤品种价格涨幅10%以上。(2)纺织服装需求回暖,江浙织机开工率升至93%,处于历史高位。(3)化纤产品价差扩大,盈利改善。

寒冬预期刺激纺织服装冬季面料需求。9-10月为纺织服装冬季备货的传统旺季。国庆假期期间,冷空气席卷中东部地区,华北、东北及中东部部分地区气温降低,市场对于拉尼娜现象关注提升,寒冬预期增强,刺激冬季面料需求提升。

疫情影响下,印度等国家订单转移国内。根据全球纺织网和Wind数据,印度是全球最大的产棉国(2018年棉花产量占全球24%),其纱线产能占全球22%。截至10月15日,印度累计确诊新冠病例737万例,位居全球第二。根据华尔街见闻,受疫情影响,印度纺织行业交货困难,部分订单转移到中国,增加国内产业链需求。

下游织机开工率大幅提升,坯布库存下降。9月以来,下游织机开工率持续提升。受寒冬预期、印度等国订单转移等因素影响,国庆节后下游织机开工率进一步攀升。截至10月15日,江浙织机开工率93.2%,较节前提升16个百分点,处于历史高位;坯布库存降至41天,较节前下降2.5天。

下游旺盛需求传导至上游原材料。纺织服装冬季需求旺盛,带动上游原材料去库、价格上涨。截至10月15日,主要原材料棉花、粘胶短纤、涤纶短纤、涤纶长丝POY、氨纶价格较国庆节前分别上涨1376元/吨(+10.7%)、1100元/吨(+11.8%)、525元/吨(+10.0%)、375元/吨(+7.4%)、1130元/吨(+3.9%)。

第五名 方正证券李永磊团队

化工新材料领域是未来发展重要方向 全年硅晶圆出货量预测将保持增长

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向,传统化工行业随着下游需求增速放缓,市占率向龙头集中是大趋势,核心竞争门槛为成本和效率;下游仍处于快速增长的新材料领域则不同,核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等,随着政策支持,国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的,主要包括电子化学品(半导体材料、显示材料、5G材料等)、新能源材料、医药中间体等领域。

10 月12 日,据semi,SEMI 今日发布半导体行业硅晶圆出货量的年度预测报告,预计2020 年全球硅片出货量将同比增长2.4%,2021 年将继续增长,2022 年将创历史新高。预计未来两年对硅晶圆的需求将持续增长。

第六名 光大证券裘孝锋团队

维生素、蛋氨酸、农药等企业业绩增长 传统化工周期龙头继续下滑

我们梳理了重点跟踪公司三季报预计的情况。我们预计:1) 民营大炼化中2020 年炼化产能释放较大的公司业绩较好,包括荣盛石化、恒力石化和恒逸石化;2)维生素和蛋氨酸相关标的业绩增速较快,包括新和成、浙江医药和安迪苏;3)优质的农药和颜料企业,包括利尔化学和七彩化学,预计三季度也取得了较好业绩增长;4)而传统化工周期龙头,包括万华化学、华鲁恒升、鲁西化工等,仍受周期景气度的影响,业绩同比继续下滑。

我们整理了截止2020.10.16,SW 化工行业中披露三季报业绩预告,并且正增长的公司。虽然经历了疫情的考验,但依然有诸多公司取得了业绩的高增长,大致有几个方向。其中主要包括:1)防疫物资的受益股,例如道恩股份、天赐材料、普利特(002324)、国恩股份、沈阳化工、沃特股份、再升科技;2)维生素和农化的优质标的,例如兄弟科技、雅本化学(维权)、*ST 辉丰、利尔化学、中欣氟材、国光股份;3)快速增长的膜材料和胶黏剂公司,例如东材科技、大东南(维权)、康达新材、集泰股份、硅宝科技、斯迪克、高盟新材、回天新材、裕兴股份;4)有大炼化产能释放的民营炼化企业;如荣盛石化、恒逸石化;5)受益于原料成本下降,下游需求偏稳定的公司,如轮胎产业链里面的贵州轮胎、森麒麟、黑猫股份,如山东赫达、赞宇科技、科隆股份、奥克股份、苏博特等;6)锂电材料里面的天赐材料、雅化集团、新宙邦和中材科技;7)军工里面的中简科技和光威复材。

第七名 中泰证券谢楠团队

谢楠:纺织行业景气回升 关注化纤产业链

目前化纤行业底部向上态势明显,8 月份单月国内服装零售额同比增长4.8%,自疫情以来首次转正,针织及及非针织服装及衣着附件出口额则分别上升-3.16%和12.66%,环比改善明显,叠加部分海外订单回流,十一以来化纤产业链景气上行显著。涤纶长丝、粘胶短纤及氨纶库存均呈现快速回落态势,涤纶POY/粘胶短纤/氨纶库存分别由节前19 天/36 天/31 天下降至目前10 天/29 天/29 天,同时价差均有所扩大。

传统大宗仍在寻底,龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响,化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体,2020 年8月份的化学原料及化学制品制造业PPI 当月同比减少7.6%,连续20 个月为负,降幅变化不大。

新材料:积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新,带动高端制造产业升级和发展。在此过程中,产业革新会对材料性能提出更高的要求,推动新材料产业快速发展。

金麒麟化工行业新锐分析师观点:

第一名 安信证券张汪强研究团队

OLED需求快速增长 渠道和技术壁垒破局 国内成品材料公司受益

国内OLED 成品材料需求快速增长,随着下游面板产能不断向国内转移和发光层重磅专利的陆续到期,我们认为国产OLED材料厂商有望从渠道和技术两方面实现破局,逐步开启国产化替代进程。

OLED 成品材料技术壁垒高,需求快速增长,进口依赖严重:OLED成品材料直接决定了面板的发光特性,包括发光效率、寿命等,是OLED 上游制造的核心关键材料,也是产业链中技术壁垒最高的领域之一。受益于国内OLED 面板产能放量增长,成品材料的需求将同步提升。2019 年OLED 成品材料市场规模占OLED 材料比重达到83%,而我国企业主要集中在OLED 有机发光材料中间体和粗单体领域,在利润较高的OLED 有机发光材料成品领域占比较低,空穴层注入/传输材料、电子层注入/传输材料在国内市场供应占比12%左右,发光层材料供应占比不足5%,国内面板厂家依赖进口严重。

国内面板产能放量在即,有望带动OLED 成品材料国产化:据群智咨询、IHS、赛迪智库数据,2019-2023 年间,OLED 在显示领域渗透率有望从30%增长至近50%,全球市场规模进一步由251 亿美元攀升至364 亿美元,其中中国市场占比从11%大幅提升至34%,有望实现国内行业空间4 年翻4 倍;现有投产计划下,2022 年中国OLED 面板产能占全球比重将达到45%,有望超过韩国。我们认为在政策扶持及国内OLED 面板厂家快速崛起背景下,考虑到供应链安全性等因素,未来3-5 年成品材料国产化是较为确定的趋势。

第二名 中信建投证券郑勇团队

内外需共振化纤板块集体上涨 冷冬预期LNG领涨

旺季+库存降低+印度订单转移,纺织服装整个产业链迎来需求彻底复苏,带动化纤板块产品价格底部纷纷上涨(氨纶10 月15 日统一调涨2000 元/吨、粘短上涨到10000 元/吨以上);亨斯迈美国部分装置停车,美国科思创宣布不可抗力,MDI 继续领涨市场;轮胎企业业绩纷纷超预期。

行业角度而言:长期而言需求继续呈现复苏,供给变相收缩大趋势不变;龙头的集中度在变相提高,特别是具备阿尔法的龙头-万华化学(远期业绩中枢至少150 亿以上)、龙蟒佰利(远期业绩中枢至少50-60 亿)、华鲁恒升(远期业绩中枢35 亿以上)、扬农化工、华峰氨纶等;具备较深护城河的鲁西化工、利尔化学、桐昆股份、阳谷华泰等均在疫情严重的上半年表现出了业绩韧性,需求复苏后业绩向上弹性极大;三友化工、中泰化学虽然Q2 季度不可避免出现亏损,但反而利于行业出清,而且随着旺季展开,化纤产业链重新上涨。

精细化工领域,部分子行业已形成寡头垄断格局,如味精、维生素、甜味剂等,标的新和成、金禾实业、梅花生物建议长期布局。

第三名 广发证券吴鑫然团队

纺织产业链订单充足 化纤产业链景气上行

上半年受疫情冲击,纺织原材料景气度触底。受新冠疫情冲击,纺织服装产业链景气度低迷,纺织原材料价格跌至低位,景气度触底。外需方面,1-9 月服装及衣着附件出口金额累计同比-10.3%,1-5 月累计同比增速一度跌至-22.80%,同时截止8 月针织物及钩编织物等纺织品出口金额累计同比仍在-18.8%至-19.3%低位区间。内需方面,截止7月数据,国内纺织服装零售额当月同比增速仍为负值。从成本端看,原油价格的大幅下跌同样给纺织原材料产业链景气度带来负面冲击。

旺季催化,纺织产业链进入后疫情时代。进入三季度,纺织产业链景气度逐渐复苏。尤其是进入传统旺季10 月以来,纺织服装产业链下游订单与开工率显著复苏。据纤网与CCF 资讯,开工率方面,江浙织机与加弹机开工率大幅跳升至92.2%与94.0%的历史高位;库存方面,纤网数据显示, 10 月以来涤纶POY 库存从19 天大幅降至10天,涤短库存降至-6 天(超卖),粘短库存降至28.81 天,氨纶库存降至27 天。库存去化,需求复苏的推动下,纺织原材料价格底部抬升。

后疫情时代的海外复苏仍将持续拉动纺织原材料需求。虽然近期纺织需求的大幅增长存在“冷冬预期”、“东南亚订单转移”、“传统旺季”。

第四名 西部证券杨晖团队

中国轮胎行业或将迎来一波大行情

根据我们对轮胎行业的跟踪,我们认为中国轮胎行业或将迎来重大行情。

短期逻辑:1)国内基建市场强劲+乘用车复苏;2)海外生产恢复速度落后于海外需求复苏速度,自6 月起,中国轮胎出口由利空转向利好。我们在下半年有望继续看到轮胎企业业绩超预期。

中期逻辑:1)配套业务撬动,国产轮胎品牌接纳度提升;2)外资轮胎在中国市场逐年退潮,零售渠道被渗透蚕食。量变引起质变,中国轮胎对于外资轮胎展开配套和渠道的双重打击。对于中国轮胎低端制造的认识将会改善,配套+零售并举将带来戴维斯双击。

外资轮胎企业在成本管控和组织生产方面的落后明显,在危机冲击之下更加脆弱,海外边缘化轮胎企业将大幅度出让份额。这是同属于中国轮胎头部企业的大机会。

抓住这波行情需要摒弃认知上的一些偏见和次要矛盾,比如:原材料波动的影响、汇兑损益的影响以及美国对东南亚双反的影响等。