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普利特(002324):改性塑料业务逐步改善 深耕5G新材料

发布时间:2020-01-08    研究机构:国金证券

事件

公司于2020 年1 月7 号发布公告修正2019 年业绩预告,将公司2019 年归母净利润预告区间由1.31 亿元-1.59 亿元修正至1.66 亿元-2.02 亿元。公司2019 年下半年盈利较好,主要原因是:(1)2019 年下半年公司产品产销量较上半年及去年同期有所提升;(2)原材料价格较仍然处于低位;(3)美国公司经营业绩良好。

经营分析

改性塑料业务迎来拐点:汽车改性塑料业务是当前公司的主要收入和盈利来源,2018 年四季度以来,伴随着主要原材料树脂基材料价格逐步回落,公司改性塑料的毛利率由2018 年的16.68%回升至2019 年上半年19.21%。

同时,在汽车销量下滑的背景下,公司的改性塑料产品销量仍在不断提升,长期来看,伴随着我国汽车轻量化水平的的逐步提升,公司的改性塑料产品销量有望保持稳定增长。

拟外延并购 ,布局光稳定剂行业:2019 年9 月,普利特(002324)发布公告拟收购帝盛集团相关标的,布局光稳定剂行业。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头企业,新工厂福建帝盛于2018 年开始建设,计划产能1.5 万吨,一期产能1万吨拟于2020 年初投产,预计未来产能的释放将为公司的业绩带来增长。

公司有望率先实现LCP 纤维的应用突破:目前公司已建成LCP 纯树脂年产能2000 吨(相当于改性树脂产能3000 吨,未来规划产能10000 吨),对LCP 业务具有完全自主知识产权。公司于2020 年1 月4 日发布公告,设立LCP 纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G 高频新材料供应。

盈利预测与投资建议

考虑到公司改性塑料销量的稳定增长,毛利率不断改善;我们分别上调公司2019-2021 年归母净利润15.24%、22.05%、17.51%,预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.89 亿元、2.49 亿元和3.02 亿元(若考虑帝盛2020 年并表,公司2020 年、2021 年净利润将分别增厚0.8 亿元和1 亿元);EPS 分别为0.36 元、0.47 元和0.57 元,我们给予公司2020 年40 倍PE,目标价18.8 元, 维持“增持”评级。

风险提示

改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期; LCP 研发不及预期

申请时请注明股票名称