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普利特(002324):1季度业绩同比增长 长期持续看好

时间:20-04-11 00:00    来源:国金证券

事件

公司于2020 年4 月11 号发布2019 年1 季度报告,报告期内,公司实现销售收入6.7 亿元,同比下降24%;实现归母净利润5138 万元,同比上升160%。同时公司预计上半年归母净利润区间在1.5 亿元-1.8 亿元,同比增长150-200%。

经营分析

低油价背景下,改性塑料毛利率不断改善。公司1 季度整体开工情况受疫情影响,营业收入同比去年有所下滑,但是由于上游化工原材料价格相较于去年高位持续回落,公司产品成本持续下降,产品毛利率不断改善。我们认为,在低油价背景下,公司主要树脂基原材料价格将会持续回落。此外,公司开发出口罩熔喷料业务,对于公司的业绩带来一定的积极影响。

抗老化助剂持续投入,带来业绩增长。2019 年9 月,普利特(002324)发布公告拟收购帝盛集团相关标的,布局光稳定剂行业。新工厂福建帝盛一期1 万吨产能于2020 年3 月份逐步投产。2020 年3 月,公司拟收购振兴化工,我们认为这将进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,增强公司在光稳定剂行业的市场地位。

公司有望率先实现LCP 新材料突破。LCP 薄膜拥有良好的介电常数,未来在手机天线中有望实现对聚酰亚胺的全面替代,LCP 树脂还可以被用作LCP 纤维和LCP 无纺布,且在5G 场景持续渗透。目前公司已建成LCP 纯树脂年产能2000 吨,对LCP 业务具有完全自主知识产权。公司于2020 年1 月4 日发布公告,设立LCP 纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G 高频新材料供应。

盈利预测与投资建议

考虑到公司改性塑料毛利率持续改善,喷熔布业务向好,我们上调公司2020-2022 年盈利预测16%、9%和8%,预计2020-2022 年公司归母净利润为3.4 亿元、3.9 亿元和4.3 亿元(若考虑帝盛和振兴化工2020 年并表,公司2020-2022 年净利润将分别增厚1 亿元、1.2 亿元和1.4 亿元);EPS分别为0.64 元、0.73 元和0.82 元,维持“增持”评级。

风险提示

改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期; LCP 研发不及预期。