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普利特(002324)2020年度业绩快报点评:2020业绩显着提升 顺应5G潮流LCP材料未来可期

时间:21-03-03 00:00    来源:光大证券

事件:2021 年2 月26 日,公司发布2020 年度业绩快报,预计公司2020 年实现营收44.60 亿元,同比增长23.89%;预计实现归母净利润4.01 亿元,同比增长142.89%;预计加权平均净资产收益率达15.78%,同比增加8.73 个百分点;预计实现EPS0.47 元/股。

需求和成本端发力,业绩实现大幅增长。尽管受新冠疫情影响,公司汽车材料业务在一季度表现不佳,但在疫情稳定后,下游需求端汽车行业集体复苏,公司汽车材料业务在第二季度也已逐步恢复增长。公司主要产品车用改性塑料的原材料主要是PP、PC、ABS、聚氨酯等大宗石化产品,其成本与原油价格相关性较高。

2020 年受全球原油价格战及新冠疫情影响,原油库存水平处于高位,同时原油需求量出现大幅下降,国际油价出现暴跌,处于历史低位,较低的原材料价格支撑了公司业绩大幅增长。

占据LCP 市场领先地位,下游需求前景良好。公司致力于填补国产5G 高频高速通讯材料空白,公司子公司广东普利特(002324)专注开发高性能LCP 纤维,成为国内首家LCP 全系列纤维制造企业。LCP 材料能保证5G 高频高速信号传输的完整性,在5G 通信领域有着巨大的市场机会。公司目前具有LCP 合成树脂材料、LCP薄膜材料及LCP 纤维材料三系列LCP 产品,覆盖下游高频高速高通量连接器、5G 通信终端的软板天线材料基材以及通信电子等众多领域。5G 发展已是大势所趋,预计LCP 市场规模将达到百亿级别,未来公司将依托恒业华信在ICT 丰富的投资经验和产业资源加速发展电子新材料板块。

产业链向上延伸,健全发展特殊化学品板块。2020 年3 月公司出资1 亿元收购宿迁市振兴化工有限公司。振兴化工是全球制造受阻胺类光稳定剂及其中间体最大的公司之一,具有6,500 吨/年的综合生产能力。光稳定剂是公司主要产品的原材料,收购振兴化工,将向上延伸公司产业链,实现上下游产业链的协同发展,同时进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,增强公司在光稳定剂行业的竞争能力和市场地位。

盈利预测、估值与评级:根据业绩快报我们下调公司20 年盈利预测。公司拥有LCP 产品完整的改性技术和生产体系,并已建成LCP 纯树脂产能2,000 吨/年,并规划有新增产能10,000 吨/年,我们看好公司LCP 材料产能释放和在5G 行业中的应用。我们上调2021-2022 年的盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.01/5.05/5.89 亿元,折算成EPS 分别为0.47/0.60/0.70 元,当前股价对应PE 分别为38/30/26 倍,仍维持“增持”评级。

风险提示:LCP 材料需求不及预期,协同效应不及预期,项目建设不及预期。