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普利特13年报点评:2014年增长态势延续

发布时间:2014-04-21    研究机构:民族证券

报告期内,公司实现销售收17.09亿元,较去年同比增长41.63%,实现净利润1.97亿元,同比增长24.37%;净资产收益率14.61%,基本每股收益0.7元,分配方案为每10股派2元。

2013年我国汽车产、销量同比增幅为14.76%和13.87%,比上年分别提高10.2和9.6个百分点。公司下游行业的增长使订单水平增长较快,销售产品11.88万吨,比上年同期增长54.49%,产品市场占有率提升。预计2014年我国汽车市场增长仍在10%以上,新车淘汰黄标车是增长的主基调,公司如今产能达到16万吨,今后嘉兴还有近2万吨产能投产,后续重庆厂区还会有效布局西南市场。

综合毛利率保持稳定。公司毛利率仍保持在20%左右。产品结构中PP比例越来越高,切毛利率也有所提高;ABS,PC产品相对减少,原因在于主机厂控制成本,在可以用便宜的原材料时尽量使用,但这也得益于公司PP产品的质量提高。公司通过宝马汽车认可的材料已达11款,长玻纤增强材料已经成功应用于新宝马5系和新宝马3系的仪表板骨架的制造。与其他高中端车型的合作可以有效提高公司产品附加值,凭借技术与服务能力提升毛利率水平。

目前车用改性塑料市场规模在250亿以上,而公司体量上占比不大,具有提升市场占有率的空间。未来抢占国外进口产品市场和进入国际市场竞争是二次发展的途径,通过与零部件企业的合作,实现车用改性塑料对印度、巴西、泰国等新兴市场国家的供应。

给予公司“增持”投资评级。预计公司2014-2016年EPS为0.92元、1.06元、1.35元。对应2014年动态市盈率16倍左右,在化工行业内估值水平位于中游,给予“增持”投资评级。

风险提示。上游原材料价格剧烈波动、汽车市场增速远低于预期。

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