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普利特:进入中高端市场,业绩将持续增长

发布时间:2014-04-21    研究机构:光大证券

公司13年净利润同比增长24.4%

公司发布13年年报,报告期内实现营业收入17.1亿元,同比增长41.1%,归属于上市公司股东净利润2.0亿元,同比增长24.4%,扣除非经常性损益后净利润1.7亿元,同比增长16.8%,EPS 0.73元,与之前业绩快报披露基本一致。13年利润分配预案为每10股派现2元(含税)。

客户开拓顺利,公司产能投放推动收入高增长

公司95%以上营业收入来自汽车行业,13年公司改性塑料销售11.9万吨,同比增长54.5%。公司已经进入一汽大众、上海大众、长安福特等国内主流合资车企的供应体系,在高端市场也有所突破,已有11款材料通过宝马汽车认可,长玻纤增强材料成功应用于新宝马5系和3系等高端车型。 随着13年公司嘉兴基地的扩产,目前公司改性塑料产能达到16万吨,相比12年底12万吨产能增长幅度为33%,销量的高增长显示市场对公司产品的需求旺盛。重庆基地预计将于今年6月底前建成投产,今年产能约为3万吨,总共10万吨产能将在3~4年内陆续投放。西部地区已经成为汽车行业产能和销量增速最快的区域,重庆基地投产将充分受益这一需求快速增长的市场。

毛利率小幅下降,费用率小幅上升

公司13年综合毛利率为21.0%,同比降低1.4个百分点,主要原因是毛利率相对较低的改性聚烯烃类产品收入占比有所提升,同时改性ABS类和塑料合金类产品毛利率下降明显。 公司13年费用率小幅上升0.9个百分点,其中销售费用率提高了0.7个百分点,主要由于运输费用增长较快,随着重庆基地布局的完成,将有利于节省运输费用。公司研发费用也处于快速增长中,但由于同时收入规模增长较快,因此管理费用率基本维持稳定。

给予“增持”评级

公司客户开拓顺利,并已逐渐进入中高端市场,未来长玻纤增强材料和液晶高分子材料等高端产品有望成为新的盈利增长点。我们预计公司14到16年EPS分别为0.97元、1.20元和1.47元,给予“增持”评级。

风险提示:

原材料价格大幅波动,市场竞争加剧导致产品价格下滑。

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