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普利特:预定的发展轨道上继续前行

发布时间:2014-09-01    研究机构:国金证券

业绩简评

2014 年上半年实现营业收入9.33 亿元,同比增长22.42%,实现净利润9869 万元,同比增长11.21%,扣非后净利润8240 万元,同比增长4.10%。公司预测2014 年1-9 月份净利润同比增长10%-20%。

经营分析

主营业务继续保持稳定增长:得益于公司下游客户强劲的增速,公司销售收入增长较快。其中长安福特的增速最为明显,上半年销量同比增长39%,一汽大众和上海大众也分别录得17.3%和19.9%的同比增长。公司的重点车型战略取得成功,公司中标的福克斯、新朗逸、翼虎、新捷达等车型均如期大卖。从目前的情况看,公司今年全年的销量保持25%左右的快速增长的目标实现难度不大。

利润增长率略低于销售增长,关注公司降本和新产品的开拓力度:汽车行业的一个普遍特点是整车厂对零部件企业有持续降本要求,而降本压力也会间接向公司传导。这一方面会不同程度的影响公司原有产品的净利润水平,另一方面也是公司不断取代国际跨国企业实现材料的进口替代的主要动力之一。公司长玻纤增强材料的产能已经达到10000 吨,未来将通过研发不同树脂基材的长玻纤增强材料,进一步开拓在汽车结构件、建筑新型材料等领域的市场,形成系列产品,增强公司在复合材料领域的实力,而新材料的不断开发也会增强公司的盈利水平。

重庆基地建成试生产,将成为公司未来产能释放的中心:重庆基地已于2014 年6 月试生产,总计产能安排10 万吨,将分阶段投产。重庆基地对公司战略意义重大,短期现实角度来说,能够紧贴客户,强化西南地区市场影响力和服务水平,并有效的降低公司的运输成本。长期战略层面,由于中国西部将成为国内汽车业乃至制造业转移的目的地,在西南地区布局,有利于公司未来的市场开拓,形成东西联动互补的格局。

盈利预测及投资建议

我们预计公司 2014-2016 年EPS 分别为:0.87 元、1.12 元和1.51 元,对应当前股价的PE 分别为19 倍、15 倍和 11 倍。我们认为,公司未来几年主营业务的增长仍将持续,新材料业务已进入实质阶段,汽车高端材料的国产化浪潮已经开始,公司提出的国际化和并购战略也为公司打开了市场空间的天花板,目前估值相对合理,继续维持买入评级。

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