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普利特:收入维持快速增长,毛利率有所下滑

发布时间:2014-09-01    研究机构:光大证券

事件

公司发布半年报,1~6月实现营业收入9.3亿元,同比增长22.4%;归属于上市公司股东的净利润9869万元,同比增长11.2%,EPS0.37元,业绩基本符合我们预期。

公司二季度实现营业收入4.7亿元,同比增长21.6%;归属于上市公司股东的净利润4958万元,同比增长9.1%。

同时公司预计1~9月实现归属于上市公司股东的净利润1.5~1.6亿元,同比增长10%~20%。

产品销量快速增长,毛利率同比有所下滑

公司上半年销售改性塑料产品6.53万吨,同比增长26.6%,显著高于国内汽车行业销量增速,市场占有率继续提升。上半年销量的增长主要来源于嘉兴工厂产能的释放,而重庆工厂10万吨改性塑料产能已于6月份进入试生产,下半年产能将逐步释放,预计今年贡献收入3亿元左右,继续推动公司收入快速增长。

公司上半年毛利率为18.4%,同比下降2.5个百分点,主要原因一方面是产品结构的变化,毛利率相对较低的改性聚烯烃类产品销量增长较快,收入占比提升,而毛利率相对较高的改性ABS类和塑料合金类产品收入占比有所下降;另一方面是原材料价格上涨,今年上半年聚丙烯粒料的价格相比去年同期有所提升,导致公司改性聚烯烃类产品的毛利率同比下降了4.4个百分点。

随着产能的逐步释放,我们预计公司收入将保持快速增长。同时公司具有突出的研发优势,产品已进入一汽大众、上海大众、长安福特等主流合资车企的供应体系,在高端市场也有所突破,成功实现为宝马供货,未来长玻纤材料和液晶高分子材料等高端产品有望成为新的盈利增长点。

维持“增持”评级

我们预计公司14~16年的EPS分别为0.86、1.05和1.29元,看好公司长期成长性,维持“增持”评级。

风险提示:国内汽车行业增速放缓;市场竞争激烈导致产品价格下降。

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