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普利特公司跟踪报告:新建15万吨改性塑料产能,巩固车用改性塑料领域领先地位

发布时间:2016-01-19    研究机构:海通证券

增资1亿元子公司建设15万吨改性塑料项目。公司2016年1月16日公告拟增资全资子公司1亿元用于投资建设总规模4.9亿元的年产十五万吨汽车用高性能环保型塑料复合材料生产项目。项目预计于2018年3月31日投入生产,第一年达产30%,第二年达产60%,第三年达产80%,第四年全部达产。达产后可生产PP10万吨/年,ABS3万吨/年,PC/ABS2万吨/年。

总产能增加至40万吨,巩固在车用改性塑料领域领先地位。目前公司总产能18万吨,其中上海、浙江、重庆分别为5万吨、10万吨和3万吨,未来重庆产能全部释放后将达25万吨产能。此次投资项目在浙江,项目达产后浙江普利特(002324)产能将由原来10万吨增加至25万吨。公司总产能扩充至40万吨,进一步巩固公司在车用改性塑料领域的领先地位。

完全达产后每年新增1.57亿元净利润。按照公告达产进度,新增2018-2021年销售收入分别为6.51亿、13.02亿、17.36亿和21.7亿元;以平均净利润率7.23%测算,前四年净利润分别为0.47亿、0.94亿、1.26亿和1.57亿元;项目动态回收期9.81年。

内生发展加外延并购助力公司快速成长。普利特是国内领先的改性塑料企业,未来产品应用将从汽车逐步拓展至医疗、电子等领域,新产品长玻纤增强PP材料不断放量,TLCP(液晶高分子材料)在公司深耕多年后未来几年有望迎来收获期。另一方面,公司海外并购战略积极推进,通过并购WPR开拓北美市场,在技术、产品、市场三方面跟公司形成较强的协同效应,我们预计公司后续或有进一步的收购以拓展欧洲市场。

我们看好公司发展前景,公司有望成为“全球化新材料公司”。

盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017年EPS分别1.30、1.57、1.88元,维持公司“买入”评级;6个月目标价31元,对应2016年20倍PE。

风险提示:下游需求增速下降,新产品市场拓展风险。

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